中国最好的零售银行－－招商银行

一、国内具有领先地位的零售银行 　　1、明确的未来发展目标--中国最好的零售银行 　　招商银行的未来发展目标十分明确，即要将公司建设成为中国最好的零售型商业银行。招行凭借其优质的客户服务，业绩导向的企业文化氛围，以及多样灵活的零售型产品，在国内的零售业务领域有着一定的竞争优势。而这种清晰的发展战略和市场定位正是公司未来长期稳定高速发展的"引擎"。 　　招商银行正稳步推进其零售银行管理体系的改革，截止至06年6月，在6家分行开展了零售事业部改革试点；启动个人资产审批体制改革；实施网点功能改造，102家支行建立了金葵花理财中心。截至6月末，公司储蓄存款新增308.48亿元，增幅12.05%，高于全国平均增幅3.45个百分点；个人资产新增120.22亿元，余额860.58亿元，在全部商业银行中分别排第三位和第五位，市场占比3.75%，比年初提高0.44个百分点；一卡通新增发卡241万张，累计发卡近4千万张；金葵花客户超过12万户，新增1.61万户，新增储蓄存款占比近50%。公司展现了其在零售业务中良好的增长态势，并积极向其发展目标迈进。 　　2、先进的IT系统及电子平台 　　招行依靠其先进的IT系统为客户提供优质便捷的服务，获得了较高的品牌知名度。公司不仅荣登06年消费者最喜爱网站的TOP100榜，还获得了"最佳个人网上银行奖"，成为唯一获此殊荣的银行。此外，招商银行网上银行荣获"2006年度深圳市金融创新奖"一等奖。截至06年6月，网上企业银行支付笔数占比24%，支付金额占比39%，继续占据同业首位。其中，有50%的零售业务是通过电子银行的渠道完成的。先进的电子平台大大提升了招行交叉营销的能力和客户服务的质量，进而促进了其零售业务良好高效的发展。 　　二、中间业务前景光明 　　1、中间业务收入占比行业内居前 　　银行卡业务、国际业务、基金销售与委托业务是公司主要的中间业务类型。截至06年6月份，公司共实现净手续费收入112亿，较上年同期增长89%，明显高于其他股份制银行。中间业务收入占营业收入比重达到了10.3%，仅次于中国银行，列第二位，显示出公司在中间业务上的竞争优势。在股份制银行当中，只有民生银行的中间业务收入占比达到9%以上，其他银行如浦发、兴业、华夏、深发展的中间业务收入占比只有3-4%，竞争能力较弱。预计公司未来三年中间业务仍将实现较大幅度的增长，三年达到47.4%以上的复合增长率。 　　2、未来银行卡产业发展潜力巨大 　　2006年新增银行卡2.16亿张，截至2006年底，我国银行卡总量11.75亿张，同比增长了23%，与前几年相比，发卡量增幅有所放缓，但交易量仍然呈高速增长态势。这种比例结构意味着银行卡交易量明显增大，商业银行卡业务逐渐步入成熟阶段，从单纯的市场扩张到越来越重视追求实际收益，业务发展的思路日渐趋于理性和务实。这种内涵式的效益增长模式将为银行卡产业发随着互联网支付平台的崛起；银行卡受理网络向二级市场和农村市场的延伸；信用卡消费理念的深化，银行卡的总交易额和消费交易额将在未来实现较大幅度的增长，我们预计07年08年总交易额的增速将超过42%，同时消费交易额未来两年也将呈现年均62%的速度递增。未来我国商业银行零售业务发展潜力仍然十分巨大， 　　3、信用卡业务--新利润增长点 　　公司国际标准双币信用卡发卡量率先突破1000万张，成为国内信用卡行业发展的里程碑。这一突破距离2006年4月招行宣布"信用卡发卡突破500万张"不到一年时间。在2006年，招行信用卡的发卡量比2005年翻了一番，并超过了前三年的总和，这其中还包括30余万张银联标准的人民币信用卡。 　　在消费方面，2006年国内信用卡交易金额亦出现井喷。以招行为例，其信用卡刷卡实现的人民币消费金额超过了前三年的总和，创下了单月最高消费总额超80亿元人民币的新纪录。在卡量增长的同时，招行打破了信用卡5-8年才开始盈利的国际惯例，在发卡第三年末即实现当年盈亏两平，呆账率低于1％，远低于国际同业4％-6％的平均水平。2006年信用卡对公司中间业务利润贡献比2005年翻了一倍。随着发卡量的进一步扩张，国内消费理念的逐步改变，我国信用卡消费市场仍有持续的发展潜力，对于在信用卡市场已占得先机的招行来说，信用卡消费业务无疑将会成为未来新的利润增长点。 　　三、招商银行财务状况分析 　　1、核心盈利能力强，资产回报率较高 　　招商银行05年的核心盈利指标（拔备前利润/平均资产）为1.58%，仅次于建设银行1.66%，高于我国其它商业银行，显示出良好的资产盈利能力，这主要是由于招行较低的资金成本和较强的中间业务水平。而资产回报率指标（净利润/平均资产）为0.059%，略低于建设银行1.11%，兴业银行0.064%和中国银行0.061%的水平，这主要由于招商银行谨慎的会计政策，其06年上半年的拔备覆盖率达到了123.2%。 　　2、06年业绩增长强劲 　　招商银行06年预计实现净利润39.3亿，同比增长50%以上，高于1-9月份38.8%的增长。净利润的大幅度增长主要动力来自于资产规模增长、手续费收入的增加、有效的成本控制和实际税率的下降。 　　3、公司所得税有望下调 　　三季报中，招行宣布已获得税务当局的初步同意，在招行境外上市后，提高可抵扣工资得基数。如果按照建行和交行所能抵扣的4700元/人来计算，公司人均可抵扣工资由现在的1600元上升到4700元。我们预期，部分扣税所得可在06年度反映，可让公司节省约2.8亿元的应税费用。令全年有效税率由上半年的36.8%下降至34%。按照中国内地会计准则计算，招行06年度首9个月的有效税率为37%。如果中国政府会放宽扣税的规管、一次性的税务宽减，甚至取消扣税上限。假设招行大部分薪酬开支由07年开始可获扣税，及运营效率持续改善下，预测招行07年全年的有效税率可下降至30%。此外，今年三月召开的两会，应会通过统一内外资企业所得税至25%的议案。因为招行的薪酬成本较其他H股银行高，因此受惠程度最高，令08年全年的有效税率进一步调降至22%。