中信证券(600030)

某研究机构点评报告认为资本扩张驱动业绩持续成长，维持对公司07-09 年摊薄后2.87 元、3.70 元、4.95 元的业绩预期以及增持的投资评级，维持100 元的目标价。主要观点:1、公司资本扩张的先发优势十分明显，“资本扩张>业绩增厚>估值提升>资本扩张”的正向反馈机制已经形成，未来2-3 年内净资产将可能率先超过千亿元，行业的 领导地位进一步巩固。2、此次增发资金用于补充公司的营运资本，具体投向为海外业务、新型买方业务和传统业务。公司未来的业绩增长来自于市场蛋糕的扩大、公司自身市场份额的提升以及创新业务对整体业绩的推动。创新业务将是决定公司未来业绩增速的关键，公司强大的资本实力构成了创新业务快速发展的有力支撑，但目前面临着创新业务推出时间的不确定性。创新业务对公司业绩的推动作用主要体现在带来创新业务的增量收入、对传统业务收入的增量贡献和结构优化、以及传统业务市场份额的快速增长三个方面。3、公司收购了金牛期货经纪100%的股权，标志着公司将全面介入金融期货业务。直接投资业务即将启动。市场变化以及监管政策推进的不确定性是公司面临的主要风险。4、我们依然维持对公司07-09 年摊薄后2.87 元、3.70 元、4.95 元的业绩预期以及增持的投资评级，维持100 元的目标价。 简评：券商的高度景气有望延续到明年。公司作为行业龙头公司，业绩增长预期明确。该机构的估值目标相对保守，以09年预测业绩水平，按照合理的行业平均35倍市盈率估值，其长线目标有望定位到150元以上。建议继续重点关注，长线持有。